Geçtiğimiz hafta UBS ekonomistleri 2026 yılına kadar olan mali politika tahminlerini güncelleyerek bütçe açıkları ve bunların ekonomik genişleme üzerindeki etkilerine ilişkin düzeltilmiş tahminler sundu.
“ABD’nin Mali Görünümü” başlıklı raporda, bütçe açıklarının önemi ve potansiyel etkileri ele alınırken, bir önceki yıl yeni devlet borcu ihracı duyurularından kaynaklanan uzun vadeli faiz oranlarındaki değişikliklere ilişkin analizler de yer aldı.
Raporda, Sosyal Güvenliğin on yıl içinde kendini finanse edemeyeceği öngörüsü önemli bir sorun olarak vurgulandı. UBS, hükümetin mali faaliyetlerinin 2023 yılında ekonomi tarafından üretilen mal ve hizmetlerin enflasyona göre düzeltilmiş toplam değerindeki (GSYH) %3,1’lik artışa 1,1 yüzde puanı eklediğini hesaplamıştır. Hükümetin bu tür faaliyetleri olmasaydı, GSYH’deki artış %2,0 ile daha düşük olacaktı.
Buna ek olarak UBS, göç modellerine ilişkin ayrı bir inceleme yapmış ve kısmen hükümetin ekonomik önlemleri nedeniyle 2023’te GSYH’deki genişleme potansiyelinin %2,5’e yükseldiğini keşfetmiştir.
UBS ekonomistleri son olarak şunları kaydetti: “Başka bir deyişle, hükümetin ekonomik önlemleri olmasaydı, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), hesaplamalarımıza göre enflasyona göre düzeltilmiş GSYH büyüme oranını beklenen trendin üzerinde değil, yarım puan altında tutardı.”
“Sadece büyüme oranı üçte bir oranında daha az olmakla kalmayacak, aynı zamanda genel bir kural olarak istihdam yaratımı yavaşlayacak ve işsizlik oranı yüzde bir puanın dörtte biri kadar daha yüksek olacaktı. Eğer bu gerçekleşmiş olsaydı, FOMC’nin para politikasını sınırlayıcı olarak değerlendirmesi daha olası olabilirdi,” diye devam ettiler.
Yorumda ayrıca Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın 2018 ve 2023 yıllarında Jackson Hole sempozyumunda yaptığı ve “yıldızları”, özellikle de r-star olarak bilinen nötr faiz oranını incelediği açıklamalara atıfta bulunuldu. R-yıldızı, politika faiz oranının sınırlayıcı olarak görüldüğü seviyeyi ifade ettiği için önemlidir. UBS, r-yıldızının aynı zamanda para politikası kılavuzları için bir temel olarak kullanıldığını ve federal fon oranının 100 baz puan daha düşük olması gerektiğini öne sürdüğünü gözlemledi.
UBS ekonomistlerine göre, para politikasına ilişkin bu kılavuz ilkeler, politika faiz oranının r-yıldızı ile uyumlu olması gerektiğini göstermektedir. “Bu nedenle FOMC dolaylı olarak r-yıldızı, üç aylık Ekonomik Tahminler Özeti’nde bildirdikleri uzun vadeli orandan daha yüksekmiş gibi davranıyor ki bu oran enflasyona göre ayarlandıktan sonra %0,6’dır.”
UBS ekibi, büyümede yüzde bir puandan daha fazla bir düşüşün ekonomiyi belirgin bir şekilde zayıflatacağını belirtti. Bu düşüş, daha yavaş istihdam artışı ve işgücünde artan fazlalık yoluyla gözlemlenebilir.
2023 yılında özel sektörde üretim ve çalışılan saat arasındaki uyum, işgücü piyasasındaki genişlemenin nihai talepteki büyüme ya da GSYH büyümesi ile uyumlu olduğunu göstermiştir. Sonuç olarak, hem işgücü hem de ürün piyasalarında ilave fazlalıkla birlikte, fiyatlar üzerinde daha güçlü bir aşağı yönlü baskı oluşabilir ve bu da potansiyel olarak enflasyonun düşmesine yol açabilir.
Ekonomistler, “Ancak, FOMC ve faiz oranlarındaki artışlar hükümetin ekonomik önlemleriyle mücadele ediyor” dedi.
“Hükümetin ekonomik desteğinin azalacağını ve bunun da faiz oranlarının daha sınırlayıcı görünmeye başlamasına neden olabileceğini tahmin ediyoruz.”
Bu makale AI yardımıyla oluşturulmuş ve çevrilmiş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla ayrıntı için lütfen Hüküm ve Koşullarımıza bakın.
